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我国自1994年汇率并轨，建立以市场汇率为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率制度，实行结汇和售汇制，实现经常项目下人民币有条件可兑换，严格管理和审批资本项目下的外汇流出和流入，中国人民银行根据宏观经济调控的要求，适时吞吐外汇平抑汇价。汇率并轨之初，每美元兑人民币8.70元，之后人民币对美元汇率一路攀升，到1997年升至每美元兑人民币8.28元，升幅4％。这一水平一直保持至今。
随着我国出口产品竞争力不断增强，外贸连续顺差，资本大量流入，外汇储备大幅增加，2002年以来，美日欧等主要贸易国纷纷要求人民币升值，日本首相、财相，美国财长、美联储主席，七国财长会议、亚欧会议等相继呼吁人民币升值，美国“健全美元联盟”又提出欲通过“301条款”促使人民币升值，可谓是官民联合、齐心协力向人民币汇率问题发难。前不久，伴随着美国大选，人民币升值之声又起。那么，人民币到底有哪些升值压力？该不该升值？人民币汇率走势如何演变？本文从这三个方面进行了专题研究，仅供参考。
一、人民币升值压力
根据各方关于人民币升值的讨论及理论界的区分，人民币升值压力包括市场升值压力、外部政治升值压力、内部政策升值压力。
（一）市场升值压力：即外汇供大于求、宏观经济形势和外汇市场形成人民币升值压力。
1、国际收支明显失衡，外汇储备骤增。近几年来，我国国际收支是贸易和资本双顺差格局下外汇储备的急剧飙升。1994年汇率体制改革之初，我国外汇储备不过516亿美元，1996年超过1000亿美元，到2001年超过2000亿美元，2002年外汇储备高达2864亿美元，2003年外汇储备升至4033亿美元，2004年9月外汇储备已达5145亿美元，增长趋势迅猛（如图一）。同时，我国外汇管理的体制性因素是我国外汇储备不断增加的重要成因。从外汇供给来看，国家实行强制性结售汇制度，外贸企业只能持有周转限额以内的外汇，其余必须出售给中央银行，资本项目下的外汇也通过企业经营实行结售汇；从外汇需求来看，有真实交易保证的经常项目下用汇才能得到保证，资本项目下的用汇必须经过审批，这造成了无条件的外汇供给和有条件的外汇需求之间的反差，在这种反差作用下，外汇储备高速增长。
2、出口产品竞争力提高，外贸持续顺差。我国出口产品从价格竞争开始转化为质量竞争，出口产品的国际竞争力不断提升。从20世纪80年代开始，中国出口产品中初级加工产品比重不断降低，加工制成品的比重逐渐增加（图二），出口产品的技术含量越来越高。2003年底，机电产品和高新技术产品出口占出口总额的比重分别达到51.9％和25.2％。我国目前已有上百种工业产品居世界首位，我国工业从“生产车间”向“世界工厂”转变的趋势十分明显，2001～2003年，外贸顺差分别为225.4亿美元、303.6亿美元、255.3亿美元，到今年底，我国出口额将居世界第三，仅次于美国和德国。经常项目顺差的持续扩大反映了货币币值和商品的对外销售价格可能被低估，强势的经济必然造就强势人民币。
3、外资大规模流入。我国市场容量巨大，经济快速增长，劳动力资源丰富，成本低廉，吸引了大量国际投资，从2002年起一直是吸收国际直接投资量最多的国家。2002～2003年我国每年吸收国外投资500亿美元，连续两年名列世界首位，IMF评估认为我国依然是2004年世界投资的最热门地区。外国资本的持续流入反映了中国存在着远比其它市场更高的投资机会。这样，从进出口贸易、资本流动的角度都对人民币汇率升值有内在要求。
4、人民币实际有效汇率大幅贬值。2000年底以来，美元对欧元一直处于弱势，11月17日更是达到1欧元兑1.3美元的历史新高，贬值58％，对日元也有将近30％的贬值幅度。由于我国实行人民币盯住美元汇率的政策，人民币汇率与美元挂钩，这使得人民币与世界其他主要货币也间接贬值，让我国商品价格在国际市场的优势更大，我国与主要国家的贸易摩擦也随之加大，这曾是造成人民币升值预期的主导力量。
5、通货紧缩输出论。我国劳动力成本低廉，企业的环保、安全等投入较少，日用消费品生产规模大，配套能力强。与发达国家相比，我国大部分产品的价格优势很大，零售价是欧、美、日等国的8到15分之一，这些产品的大量出口，必然比低进口国的物价，冲击其同类产品的生产企业，加剧其通货紧缩。两年前，世界主要发达国家的经济普遍不景气，而我国经济一枝独秀，便有了中国输出通货紧缩的论调，甚至要求我国通过人民币升值提高价格。
（二）外部政治升值压力：即来自外国政府和利益集团的压力。
对人民币升值施压，首先来自美国。今年是美国大选年，美国政府（现执政党）迫于国内利益集团的要求，压迫人民币升值，以改善其贸易收支状况。在10月1日召开的西方七国特别会议首次邀请我国财政部长和人民银行行长出席并专题会谈了人民币汇率问题。同时，人民币与美元挂钩，使美元贬值的积极效用不能全面发挥，人民币升值可阻止我国产品大量进入美国，并进一步改善美国的出口。
日本力促人民币升值是为其地缘政治和经济利益。日本自日元对美元大幅升值后，经济一蹶不振，日元充当亚洲货币主导的可能性在变小。而中国经济已逐渐成为亚洲经济发展的“火车头”和世界经济发展的“引擎”，在中国周边国家已开始形成一个“人民币地带”，日本对此忧心忡忡，想逼迫人民币升值，打压人民币，确保日元的未来主导地位。为此，日本曾一度成为力压人民币升值的急先锋。
欧盟附和人民币升值则是为了分享利益，人民币升值既可抵制我国产品对欧盟出口，又可提高欧盟特别是中东欧国家出口产品的出口竞争力，巩固其东扩和经济一体化的成果。
（三）内部升值压力：即在出现市场压力的情况下，政府为了维护汇率稳定不得不通过买入外汇和卖出本国货币的形式干预外汇市场。这种干预会导致货币发行的增加和通货膨胀风险的上升，我国目前这样的压力正在增大。
1998年以来，我国每年的外汇储备量已经接近甚至超过了当年基础货币投放。2003年全年外汇占款超过1万亿元，达到1.15万亿元。2004年1～9月，央行通过外汇公开业务市场投放基础货币达8523亿元之巨。国家不得不通过发放国债、人民币回购、提高法定准备金，抵消汇率形成机制给货币政策带来的扩张压力。
如上所述，人民币确实存在升值压力，但人民币尚未实现完全自由浮动汇率制度，人民币升值与否主要取决于国内经济发展的需要，取决于对人民币升值的利弊分析。
二、人民币升值的利弊
（一）人民币升值的有利影响
1、增加进口。人民币升值的直接好处，就是人民币值钱了，同样的人民币可以进口更多的商品，特别是原材料进口依赖型的厂商成本下降。
2、提升国内产业水平。人民币升值，进口先进设备和技术成本降低，有利于企业加快技改投入，提升产品档次和产业水平。
3、增强偿还外债能力。人民币升值，人民币偿债能力提高，外债还本付息的压力减轻。
4、加快人民币成为通用货币的进程。人民币升值，会导致国际金融资本对人民币的投资，使人民币产生“黄金效应”，加快人民币成为通用货币的进程。
5、缓解国内通胀压力。人民币升值，一方面有可能降低外汇储备，减少外汇占款投放的基础货币量；另一方面可对冲通货膨胀造成的人民币贬值，从而控制通货膨胀。
（二）人民币升值的不利影响
1、抑制外贸出口。人民币升值最直接的就是对出口的负面影响，升值减少了出口收入，降低了出口产品的价格竞争力。若人民币升值1％，每美元收入就减少0.08元，全国出口损失超过400亿元。按我省今年预计出口38亿美元测算，将减少收入3亿元。出口利润的下降，将严重影响出口商积极性，抑制出口的增长。
2、降低对外资的吸引力。人民币升值后，投资者要办同样事，必须按升值幅度多投入外汇资金，这相当于外商进来前什么也没买，就要凭空损失一笔资金，从而减少对我国的直接投资。并且，外商投资的多为出口型产业，出口利润下降也会减缓外来投资。“欧元之父”蒙代尔认为，人民币现在升值，将对中国吸引外资造成很大打击，中国经济增长将至少因此下降2～3个百分点。
3、导致通货紧缩、经济低迷。1985年美国为转嫁国内的经济危机，迫使日、德达成了“广场协议”，规定日元与马克大幅升值以挽回被过分高估的美元价格。“广场协议”后，日元从1985年2月的1美元兑换236日元到1987年升值到1：120日元，升幅近一倍，日本出口企业几乎丧失了价格优势，不得不向劳动力成本更低廉的周边国家迁徙，鼎盛的日本经济丧失了国际竞争力。日本政府为了达到经济增长的目的，便以调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济的景气，1986年起，日本的基准利率大幅下降，使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等非生产工具上，形成了1980年代日本著名的泡沫经济。这个经济泡沫在1991年破灭之后，日本经济陷入了漫无边际的紧缩和衰退之中。日元升值导致日本经济衰退乃前车之鉴，我国应提高警惕。
4、加速资本外流。若人民币升值并形成趋势，国内资金必定转向境外寻求更好的回报，我国虽鼓励部分优势产业“走出去”，但经济综合水平仍处在较低的层次，急需发展资本和技术密集型产业，此时资本大量外流，对我国经济战略转型并赶超发达国家水平极为不利。
5、恶化就业形势。我国人口众多，就业压力很大，需要通过产品和劳务输出解决就业问题。外贸出口企业和外商投资企业是吸收国内劳动力、缓解就业压力的重要渠道，人民币升值，出口利润下降，外商投资减少，必然加剧我国的就业矛盾。
6、增加金融风险。人民币升值，将加剧国际游资对人民币的投机，我国目前的金融体系还比较脆弱，金融监管尚不健全，经不起这样的冲击。人民币升值还会恶化部分出口企业的财务状况，使银行的不良债权膨胀，如果人民币汇率出现较大波动，很可能引发金融危机。
此外，人民币升值导致经济低迷，会相应增加财政赤字，影响货币政策的稳定。
总之，人民币升值有利有弊，但就我国经济目前所处的发展阶段和水平而言，人民币升值弊大于利，人民币大幅升值的时机未到。
三、人民币汇率走势判断
我国初步建立了社会主义市场经济体制，在经济全球化的过程中，国内经济早已融入到整个世界经济的进程中，对来自各方面的关于人民币升值的压力不能置若罔闻，我国一方面采取积极有效的措施予以化解，另一方面按照十六届三中全会确定的目标，积极稳妥推进人民币汇率形成机制的改革。一是通过调低出口退税率，提高出口成本，增加进口，减少了贸易顺差（今年1～10月累计贸易顺差109.7亿美元，同比减少40亿美元）。二是利用美、日、欧等发达国家经济复苏、国际收支状况好转的有利时机，广泛宣传人民币汇率政策和承担的责任，取得了国际社会的理解。三是央行通过公开票据业务，大量回购外汇占款投放的基础货币，有效控制了货币投放和通货膨胀。四是加速部分优势产业“走出去”，越来越多的中国企业开始向海外输出资金，截止2003年底，中国企业已在160多个国家和地区投资设立7470家企业，中方直接投资金额332亿美元。五是放宽对外汇需求的限制，去年10月1日起将居民出国旅行用汇每人每次申请2000～3000美元，提高到5000美元；今年5月1日又将出口企业外汇留成限额由占出口额的15％扩大到20％；QDII（合格境内机构投资者）也正在研究中。六是加快商业银行改革步伐，改善银行资产质量，提高资本充足率，增强抗风险能力，为汇率机制改革打下微观机制方面的基础。七是加强金融市场基础建设，包括准备在银行间外汇市场推出美元对其它主要货币的买卖业务；开展远期结售汇业务，方便企业规避汇率风险；逐步对外资经济公司开放外汇、货币和债券市场；拟在银行间外汇市场引入做市商制度，为外汇体制改革奠定基础。八是为防止人民币与美元单一挂钩的汇率风险，增加人民币汇率的灵活性，我国正在研究改进人民币汇率形成机制，采取人民币与美、日、欧元等世界主要货币综合挂钩的汇率政策。
十月初，央行行长周小川在出席G7会议接受采访时透露的两个信息值得关注：一是人民币汇率浮动区间收窄，是在1997年末应对亚洲金融危机以及应周边经济的要求等特殊条件下形成的；二是亚洲金融风波的另一个副产品是在一些国家和地区（包括中国及香港特区等）引起了通货紧缩，而调整汇率机制对克服通货紧缩是有影响的。从当前来看，亚洲金融风波及其产生的“土壤”已确实得到克服和纠正，多数亚洲国家已克服当时产生危机的问题，通货紧缩的威胁也已基本消除。也就是说限制汇率的两个条件已不存在。
综合以上分析，为了国内经济健康快速发展的根本利益，对于人民币升值的压力，我国正在采取一系列政策和措施予以消除。从长远看，改革的方向和目标就是完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。“完善人民币汇率形成机制”意味着更大的灵活性，“合理、均衡”意味着汇率水平主要由市场供求关系来决定，以实现国际收支大体平衡，不追求经常项目顺差和外汇储备大幅度增长，“逐步实现人民币资本项目可兑换”意味着朝向更适应市场经济体制的汇率机制迈进。因此，为了国内经济健康快速发展的根本利益，人民币不可能马上升值。从中短期来看，人民币汇率将会保持基本稳定，但不排除在完善汇率机制的过程中，汇率水平进行微幅调整的可能性。
四、进出口企业需积极应对人民币升值趋势
汇率变动对进出口贸易的影响较大，因此进出口企业必须给予高度关注，一方面随时了解国家政策的变动情况，另一方面在操作上要采取相应措施，积极应对。
1、采取更有利的结算方式。出口多采用即期L/C，提高预收款比例，或通过押汇、保理、福费廷等方式尽快结汇，缩短结汇期限。进口尽量采取远期L/C或分期付款方式，延长对外付款时间。
2、综合运筹外汇现汇帐户，合理保持现汇水平，进出口并举，保持进出口平衡，减少汇差损失。
3、加强外汇金融产品的使用，如采用人民币远期结售汇方式，锁定汇率，合理规避汇率风险。
4、慎重选择结算币种。逐步改变目前以美元为主的对外成交结算币种，灵活选择欧元等其它非美元硬通货进行结算。
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